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                高壓鍋爐管下游需求受流動性寬裕影響表現較為

                文章出處:中泰華營鋼鐵 人氣:發表時間:2020-09-22 21:02
                 經濟數據全面企穩回升,粗鋼產量再創新高。
                 8月份中國粗鋼產量9485萬噸,已連續兩個月刷新單月歷史新高,且單月產量已連續4個月超過9000萬噸。周二中國8月份經濟數據全部出爐,其中投資、消費、工業增加值同比增速全面超預期。
                 高壓鍋爐管產量連創記錄
                 需求支撐下, 高壓鍋爐管上下游品種產量均創新高。不過,考慮到目前電爐利潤仍然微薄、且開工率已經達到高位,預期后期高壓鍋爐管產量繼續上升的空間較小。
                 行業多空博弈明顯
                 高壓鍋爐管產量攀升背后,宏觀數據已全面回升。
                 國家統計局9月15日公布數據顯示,1—8月份,全國固定資產投資(不含農戶)378834億元,同比下降0.3%,降幅比1—7月份收窄1.3個百分點。其中:
                 1、房地產方面,1-8月份房地產開發投資增長4.6%,比1-7月份加快1.2個百分點。
                 2、基建方面,1-8月份基建投資累計同比增速2.02%,增幅比1-7月份提升0.83個百分點。
                 周三發改委召開新聞發布會。發改委表示,隨著各項政策措施持續顯效發力,重大項目建設加快恢復,投資增速逐月回升向好,二季度投資增長4.8%,增幅比一季度提高20.9個百分點;7月份投資增速6.7%,8月份增長8.4%,連續5個月保持正增長。
                  特別是隨著中央預算內投資、專項債券、抗疫特別國債等資金陸續下達,項目開工和資金到位情況持續好轉,投資有望延續回穩向好的總體態勢。
                 發改委還強調,將加快推進以縣城城鎮化補短板強弱項為重點的新型城鎮化建設,加快交通、水利等領域重大工程以及物流基礎設施建設。督促指導各地方加強重大項目儲備,通過梳理提供重大項目清單等方式,加強重大建設項目用地保障,推動重大項目盡快落地實施。
                 報告分析,8月基建投資(不含電力)同比增速達到4.0%,增速較7月下降3.9個百分點,考慮到當前基建項目儲備較為充分,認為6、7月為給特別國債發行留出空間,地方政府專項債發行節奏放緩導致基建項目資金不足或是8月基建投資增速降幅較大的主要原因。但在特別國債發行完畢后,8月以來專項債發行節奏顯著加快,伴隨資金逐步落地,后續基建投資增速進一步上行確定性較高,基建用鋼需求表現仍值得期待。
                 值得注意的是,高壓鍋爐管庫存方面,最新一期鋼庫存報893.58萬噸,連續四期攀升,并創5月中旬以來新高。
                 梅雨季節已過,傳統旺季已經來臨。目前全國高壓鍋爐管產量、庫存仍處于高位,急需旺季需求消化。
                 今年盡管高壓鍋爐管行業供給不受抑制,但受疫情影響,后疫情時期開工生產活動較早,行業庫存累積幅度創下新高,從另一個角度來說,今年行業淡旺季周期規律或許存在被燙平的可能。
                  報告分析,由于行業中大中型鋼廠普遍為央企國企背景,行業開工恢復較早且一直持續高生產活動狀態,也使今年單日粗鋼生產沖上300萬噸的歷史新高。而下游需求則受疫情解封后流動性寬裕影響表現較為韌性,傳統淡旺季周期再次被高壓鍋爐管行業供需燙平,因此,截止本輪旺季之前行業出現與供給側改革期間類似的去庫節奏而不同于去年。
                 此外,行業供改期間秋冬季受京津冀以及相關重點環保督察區域限產影響,高壓鍋爐管價格穩步上漲,庫存去化明顯一般從9月中之后。今年高壓鍋爐管去庫在9月中之后能否加速值得追蹤,其次,今年4季度行業面臨房地產端去杠桿帶來的利空影響,行業供需壓力大于供改期。
                 機構看多鋼鐵板塊后市
                 雖然市場就當下鋼鐵板塊分歧明顯,但多家機構繼續看多行業旺季行情。展望鋼鐵板塊,國泰君安研報認為,繼續看好旺季板塊行情,當下正是布局良機。
                 報告判斷,9月是高壓鍋爐管行業基本面的拐點,一方面是下游需求的季節性回升疊加水災過后基建項目有望集中開工,判斷9月整個高壓鍋爐管需求較目前進一步上行10%,同時供給上升空間有限,整體彈性遠小于需求,高壓鍋爐管價格有望在旺季持續走強。另一方面,下半年海外四大礦山供給有望逐季回升,礦價隨之回落,噸鋼毛利會持續擴張,繼續看好板塊旺季行情。
                 盡管高壓鍋爐管行業利潤跌至負值,但隨著旺季來臨,鋼廠降低開工的意愿不足,寄希望于旺季高壓鍋爐管漲價帶動利潤回升可能性更大,按照供改年份淡旺季不明顯階段的規律,去庫或將逐漸有所提升,隨著去庫行情到來,鋼廠挺價去庫動力更高,行業利潤短期也勢必有所回升,建議關注利潤修復期間行業投資機會。
                 

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